[摘要] 我们预计即将公布的9月及三季度宏观数据将显示9月份实体经济活动低位企稳、较8月略有改善，但不足以扭转三季度整体增速下滑的局面。内需滑坡、通胀下行表明政策有必要进一步放松。
我们预计即将公布的9月及三季度宏观数据将显示9月实体经济活动低位企稳、较8月略有改善，但不足以扭转三季度整体增速下滑的局面。内需滑坡、通胀下行表明政策有必要进一步放松。
预计“金九银十”之后房地产建设活动将进一步放缓，从而给内需、乃至其他行业的生产活动带来越来越大的拖累。
9月实体经济活动可能略有改善。9月面临的同比基数较8月有利。与此同时，9月统计局和汇丰PMI均与上月持平，表明制造业活动环比也在企稳。作为印证，9月前20天的发电量恢复同比增长，但粗钢产量增长仍然疲弱。鉴于此，我们估计9月工业增加值同比增速由8月份6.9%的低位回升至7.9%。尽管如此，9月实体经济温和改善仍无法彻底扭转8月份失速的影响。我们估计三季度GDP同比增速由二季度的7.5%下滑至7.1%、为2009年一季度以来的水平。
预计出口加速增长，进口依然疲弱。近期欧美企业景气分化，呈现出美国强、欧洲弱的格局。尽管全球各经济体增长步伐参差不齐，但美国经济持续复苏足以支撑中国的外需，因此9月PMI出口订单仍有所攀升。我们估计9月份出口同比增速加快至14%，一定程度上受益于去年同期的低基数。与此同时，内需乏力可能继续抑制进口、使其同比增速徘徊至2%的低位。因此，外贸顺差9月份可能会收缩至370亿美元，但整个三季度同比大增121%。
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