[摘要] 继九龙仓集团有限公司（00004.HK）宣布斥资近51亿港元入股后，绿城中国控股有限公司（03900.HK）的债务危机暂时告一段落。随后，高盛等多家投行上调绿城评级和目标价，6月11日复牌当天，绿城股价大涨32.52%，至7.09港元；九龙仓至收盘涨幅2.21%。
博弈：绿城将尽快“赎身”
值得一点的是，虽然宋卫平称不再在乎大股东的身份，但从相关的条款来看，宋卫平似乎并未退让。为了保证其在绿城董事局会议当中的话语权，宋卫平要求其与寿柏年、罗钊明共拥有的公司投票权在30%或以上。
据一名出席6月8日发布会现场的媒体人士透露，当有记者问及九龙仓会不会在将来成为绿城的大股东时，没等吴天海回答，宋卫平就抢先表示：“在一个财务安排里可以被赎回，也可以被转回股权，我们现在基本的方针和九龙仓达成一个基本的默契，我们尽可能在三年里面把债务赎回来。”该名媒体人士认为，这个细节性的表现，足以说明宋卫平很在乎股权。厦门搜房网
宋卫平能否继续保持大股东的身份，25亿港元的可换股债券显然成为了关键。根据协议，此次绿城与九龙仓签订的这笔可换股债券为性次级可换股证券。据寿柏年介绍，前三年九龙仓承诺不可以转股，第四年之后才可以转股，转股的价钱是7.4元。九龙仓给了绿城发行的利率很大支持，发行后5年年利率9%，远低于债券市场的利率，以后每五年递升差额为2%。公司有权在任何时候赎回，如果赎回的话再加上3.5%的溢价，溢价不超过17.5%。厦门搜房网
岑智勇认为，九龙仓顺利债转股，成为绿城大股东的可能性不高。从协议来看，因为换股价有折让，九龙仓更多可能是行使股权配售，达到24.6%的股权。但性次级可换股证券分派率仅为9%，加上换股具有溢价，不太可能被行使。业内人士分析，九龙仓在三年不可以换股，而绿城可以在任何时候赎回。因此只要这三年内绿城的债务情况有所好转，经营业绩提升获得足够资金，绿城赎回债券的机会很高。厦门搜房网
6月8日的绿城发布会上，寿柏年句就提到，今年绿城工作主线就围绕“图生存，促转型”展开。事实上，自去年底传出资金链断裂传闻以来，绿城已经调整结构，全力卖楼卖项目。厦门搜房网
根据绿城公布的数据，1到5月绿城实现销售139.6亿，均价是18650元/平方米，销售资金回笼93亿元。6月份以来，7天时间已经完成销售12.8亿，日均销售1.8亿，销售明显回升。厦门搜房网
但宋卫平表示不会再大幅降价，宏观调控将近快两年了，绿城的优惠大概在8个点到10个点左右，这已经是极限。不少业内人士预判，从业绩上说，绿城获得稳定资金后，翻盘的机会很大。厦门搜房网
上述熟悉绿城的业内人士分析，假如九龙仓届时真的如愿兑换可换股证券，成为了持有35.1%的大股东。以后宋卫平跟九龙仓出现意见分歧，那第三股东寿柏年的表态则显得举足轻重。因为届时宋卫平和寿柏年的股权加起来可达37.5%，仍略多于九龙仓，彼时无疑将极大考验二人交情。厦门搜房网
“宋总和寿总就是兄弟”，宋延庆表示，宋卫平与寿柏年一起打拼了几十年，不但同出于杭大历史系，在私交上没话说，而且十分默契，尤其是对产品的执着可谓志同道合，否则也不能搭档这么多年，更不用说还有罗钊明的部分股份可以作为优势。厦门搜房网
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